德甲再启外资谈判：10亿贷款以转播收入抵押，仍需36家俱乐部投票

7月29日，The Athletic独家披露，德国足球职业联盟（DFL）正与一家美国投资机构磋商一笔总额10亿欧元的贷款。这笔贷款以联赛未来国内转播收入作为担保，融资方案不涉及股权出让。

《图片报》率先报道，双方于6月在纽约举行会谈。德甲代表与阿波罗体育资本商讨一份为期20年的贷款框架。多名不愿具名的消息人士透露，本次融资方案并非招标流程产生，也不涉及股权出让。

贷款以未来转播收入担保，不涉及股权出让

即便双方达成初步意向，方案仍需由德甲、德乙合计36家会员俱乐部投票表决，获得2/3多数同意后方可生效。谈判尚处于初期阶段，但此事标志着德国足坛这场旷日持久、争议重重的大戏迎来最新进展。

历史回顾：两次引资尝试均因球迷抗议搁置

运营德甲、德乙两级职业联赛的DFL此前已经两次尝试从联赛层面引入外部投资。2023年第一套方案提议出售未来20年国内转播权的12.5%，换取20亿欧元资金。方案需36家俱乐部2/3票数支持，最终未达标遭否决。一年后修改版本推出：同样以未来20年转播权益为标的，出让8%权益换取10亿欧元投资。该提案在2023年12月如愿拿到2/3多数票，但持续席卷全德国的球迷抗议影响多轮联赛。2024年2月，DFL宣布搁置计划。

球迷在球场悬挂横幅抵制交易，比赛期间大量网球、巧克力、糖果等杂物被扔入场内，造成赛事长时间中断，引发大量负面舆论。面对汹涌的反对浪潮，DFL选择让步。时任多特蒙德CEO、代表联盟执委会发声的瓦茨克坦言：“结合当下局势，这项合作很难继续推进”。同时他也提到，绝大多数俱乐部认可达成战略合作具备商业必要性。

50+1规则下的核心矛盾：特色优势与资本困境

德国俱乐部运营遵循著名的“50+1规则”：俱乐部50%以上投票权必须掌握在会员手中。该规则杜绝俱乐部被单一外部投资者掌控，让俱乐部决策者最终需要对球迷负责。利好直观：低廉球票让德甲球场常年座无虚席，赛场氛围热烈。但弊端同样存在：缺少外部资本，除拜仁之外，其余德甲球队很难在欧战赛场具备竞争力。拜仁过去14个赛季13次拿下联赛冠军，一家独大削弱联赛吸引力，制约德甲国际化发展。

这正是德国足球核心矛盾：如何保留联赛自身特色优势，同时打破英超的资金垄断。英超俱乐部坐拥天价转播合同，不少球队还得到主权基金、私募资本或是富豪老板持续注资。

新方案是贷款而非股权，但资金用途尚不明确

如今新一轮谈判掀开新篇章。即便最终敲定协议并通过投票，资金用途是否延续此前两套方案的规划（统一用于联赛整体市场推广、补贴俱乐部海外巡回赛、升级各类基础设施），目前尚不明确。新赛季德甲要等到8月最后一周才拉开战幕，球迷暂时还无法针对这一新动向展开行动。